华鑫证券-冰轮环境-000811-公司事情点评陈述：液冷与核电双线发力

  冰轮环境于2025年10月31日发布2025年第三季度陈述，2025年第三季度完成经营收入17.17亿元，同比增加6.88%；完成归母净利润1.62亿元，同比增加13.54%；完成扣非归母净利润1.50亿元，同比增加13.02%。

  公司旗下顿汉布什跻身欧美系暖通空调一线队伍，其“变频离心式冷水机组”“集成天然冷却功用的风冷螺杆冷水机组”当选工信部绿色数据中心先进的技能目录，其间磁悬浮变频离心式冷水机组等产品具有高效节能优势，符合数据中心绿色化需求。现在已成功服务国家超级核算广州中心(银河二号)、我国移动贵州大数据中心、我国联通西安数据中心等很多标杆项目，在国内高端数据中心冷却配备商场树立较强品牌认知，为后续接受“东数西算”相关订单奠定根底。

  公司严密环绕国家双碳战略与海洋经济开展规划，活跃拓宽第二增加曲线年我国制冷展上重磅发布“工业全域热控归纳解决方案”，依托“高温层、大温差、宽温域”的热泵中心技能，构建动力梯级使用体系。跟着雅鲁藏布江下流1.2万亿元水电工程发动建造，公司在水电工程混凝土冷却范畴的技能优势将取得充沛开释。一起，国家将深海科技列为战略性新鼓起的工业，为公司的船用制冷设备和海洋工程配备带来长时间增加机会。核电站建造提速也使得公司的核级制冷设备需求继续提高，这些国家级严重工程为公司未来开展供给微弱动力。

  公司聚集核岛冷却、核能供热等中心场景，研宣布一系列核岛冷却、冷却余热收回、安全壳内无动力空冷器、水热同产同送、核能供暖大温差长输供热等立异技能，为核电站安全安稳运转与清洁动力高效使用，供给坚实的技能支撑与解决方案。

  旗下换热技能公司依托流体动力技能见识，立异研宣布安全壳内屏蔽冷却水体系无动力空冷器，批量供货全球首座商用四代技能高温气冷堆；旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，具有20余年核电服务经历，是国家动力局《核空气和气体处理规范通风、空调与空气净化第18部分制冷设备》规范的首要起草单位。旗下华源泰盟公司以荣获国家技能创造二等奖的吸收式换热技能为根底，与清华大学协作研宣布水热同产同送(使用于核能使用海水淡化技能)、核能供暖大温差长输供热技能等，已在国家电投“暖核一号”核能供暖项目使用。依托三大子公司协同优势，公司已服务红沿河、宁德等十余座国内干流核电站，近期更中标小型堆项目切入新式赛道，构成“技能专利化-规范主导化-项目规模化”的老练途径，在核电关键设备国产化率100%的方针导向下，有望充沛获益于核电建造扩容与核能归纳使用(供热、海水淡化)的万亿级商场空间，生长确定性杰出。

  猜测公司2025-2027年收入分别为75.02、85.03、97.40亿元，EPS分别为0.71、0.84、1.03元，当时股价对应PE分别为21.2、18.1、14.7倍，考虑冰轮环境获益数据中心高景气，海外事务继续拓宽，保持“买入”出资评级。

  商场危险；应收账款收回危险；存货危险；研制技能立异危险；汇率大幅变化危险；下业出资动摇危险；供应链与本钱危险。

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